苏州高新科创概念华而不实

 联系我们     |      2019-06-26

  本刊记者 杨现华/文

  6月中旬,挺进神速的科创板宣布开板,相关概念股也许又将迎来一次炒作。市值已经在百亿旁边的苏州高新(600736)(600736.SH)能否更进一步呢?

  自从科创板酝酿开起,以园区为代外的一批A股公司受到了二级市场的炎烈追捧。苏州高新虽不是涨幅的领头羊,但也位列其中,公司现在的市值安详在百亿元上下。

  为难的是,以房地产为主要收入的苏州高新正在向“创新地产 高新技术投资”的倾向转折,公司投资主要涉及的是非银金融、基础设施经营等走业。截至现在,公司直接参控股企业中异国已申请科创板上市的企业。议决间接持股,苏州高新才和科创板搭上了相关。

  固然对外投资金额不菲,不过这些投资现在还异国给苏州高新带来更众的实惠,公司主要倚赖房地产业务。除了房地产开发外,当局收储已经成为苏州高新近年来利润的源泉之一。

  科创有概念无真身

  不论是从公司定位照样最后的投资效果来望,苏州高新实在直接投资了众数家公司,但起码在现在,这些公司并异国出现在科创板企业的吐露名单中,近来的这次投资也许能够表现苏州高新的投资思路。

  6月15日,苏州高新发布公告,公司全资子公司与相关方计划认购不超过4.5亿元的数字政通(300075)(300075.SZ)定添金额,4.5亿元也是本次数字政通定添金额的上限,即这两家公司将包揽数字政通的定添,苏州高新成为最主要的出资人。。

  参与上市公司定添是苏州高新“双轮价值驱动商业模式”的详细表现。在2018年年报中,苏州高新挑出,议决高新技术产业投资逐步实现产业组织调整与组织,竖立“创新地产 高新技术投资”双轮价值驱动的商业模式。

  2013年和2014年时,苏州高新强调的是文化旅游地产战略,2017年挑出“高新技术产业投资运营商”的战略定位。也就是说,苏州高新开起升迁公司的投资定位。

  从苏州高新投资金额的变化上也能够望出公司战略的转折。在2016年之前,公司的永远股权投资基本维持在3亿-5亿元的程度,2016年一跃超过了20亿元,2018年岁暮也有10亿元旁边的周围,2016-2018年别离为23.08亿元、19.74亿元和9.9亿元。

  除了永远股权投资外,2016-2018年,苏州高新可供销售的金融资产也别离有6.32亿元、8.53亿元和7.6亿元。在此之前,公司的可供销售金融资产只有2亿元出头。

  以2018年为例,在苏州高新的永远股权投资名单中共有18家公司,其中投资金额较大的包括苏州高新万阳置地有限公司,该公司是2016年苏州高新出资4.5亿元成立,持股比例为50%,其方针是与万科共同。开发一地块。

  实际上,在苏州高新永远股权投资下展现的18家联营相符营企业中,主要以房地产及其上下游和各栽投资公司为主,鲜有科创板主打的高科技企业。

  根据苏州高新年报介绍,2018年岁暮,公司参股股权投资企业共21家,主要涉及非银金融、基础设施经营等走业。而在2017年年报中,苏州高新介绍称,公司对外参股投资28.27 亿元,参股股权投资企业共22家,主要涉及基础设施经营产业、与房地产相相关产业及金融业。2016年涉及的走业与2017年基原形通,公司对外参股投资29.4亿元,较2015年增补了23.08亿元。

  苏州菱云试验编制有限公司(下称“苏州菱云”)是上述18家公司中稀奇的高科技概念公司,苏州高新在2017年5月以2.65亿元收购了苏州东菱波动试验仪器有限公司(下称“东菱波动”)73.53%股权,从而间接持有苏州菱云45%的股份。

  东菱波动所在走业属于先辈制造业,公司为力学环境与郑重性试验设备专科制造商和测试服务商,主要生产各类波动试验台、冲击碰撞试验台等,公司准许2017-2019年的扣非净利润不矮于3000万元、3600万元、4200万元。

  2017年,东菱波动实现业务收入3.2亿元,实现扣非净利润3356万元。2018年,东菱波动实现业务收入3.57亿元,实现扣非净利润3437万元,与业绩准许的最矮值3600万元略有差距。

  在收购东菱波动时,苏州高新确认了1.89亿元的商誉。在业绩准许异国实现后,苏州高新2018年对其计挑了2735万元的商誉亏损。

  这并不是东菱波动带给苏州高新的唯一亏损。

  2018年,苏州高新业务外付出为3349万元,其中的担保亏损为2679万元。担保亏损正是由于收购前东菱波动对外担保的2475 万元展现了亏损,苏州高新成为买单人。。

  唯一的高科技公司业绩难及预期,还给苏州高新造成了商誉和担保亏损,云云的投资水准难以助威。

  实际上,固然苏州高新的投资金额清晰增补,但投资回报不添逆降。2013-2015年,苏州高新对联营企业和相符营企业的投资利润别离为4458万元、2511万元和2220万元,2016-2018年的投资利润别离为-2.52亿元、-6338万元和-4973万元。永远股权投资从3亿、5亿元挑高到10亿元的周围,净利润逆而大幅折本,苏州高新的大手笔投资隐微难言笑不悦目。

  苏州高新可供销售金融资产的情况稍好于永远股权投资。2016-2018年,苏州高新可供销售金融资产别离获得现金红利281万元、1621万元和4589万元。与永远股权投资的蚀原形比,云云的现金回报能够批准,但与其8亿元旁边的投资额相比又显。得杯水车薪。

  截至2018年岁暮,苏州高新直接参股的20余家公司中并异国科创板公司的身影,能够使公司打上科创板概念股标签的因为,在于公司间接持股名单中涉及科创板公司。

  早前,苏州市当局曾外示将积极推动苏州国芯科技股份有限公司(下称“苏州国芯”)在科创板上市。苏州高新曾对市场外示,公司参股14.97%的苏州高新创业投资集团有限公司(下称“苏高新创投”)议决其持有的基金参与投资苏州国芯。

  根据工商新闻,苏州国芯2018年年报吐露的公司股东名单达到34家之众,这内里异国苏高新创投的身影,其持有的基金是哪一只苏州高新并未对外吐露。若持有份额清晰,也许苏州高新早已对外公布了。

  苏州高新证代龚俞勇外示,公司所持苏州国芯比例实在不高,但公司间接持有刚获准发走的天准科技的股份要略众一些,公司投资的公司中,现在异国直接持有科创板相关公司的股份。

  现在,苏州高新净利润已经达到10亿元级别了,归母净利润也已超过6亿元。在大量投资无法贡献利润的情况下,公司的利润只能以房地产为主了。不过,除了房地产贡献主要的盈利外,由于每年土地收储,当局无疑是苏州高新的利润朱门。

  土地收储成利润源泉

  苏州高新年报表现,2013-2018年,公司实现营收33.93亿元、35.75亿元、32.51亿元、55.83亿元、62.42亿元和72.82亿元,归属母公司股东的净利润别离为2.3亿元、1.7亿元、1.91亿元、3.07亿元、6.06亿元和6.11亿元。

  在这几年时间,苏州高新的收入涨幅略超一倍,归属净利润的上涨更是达到了1.66倍,之因此从2013年开起不悦目察苏州高新的净利润,是由于从这一年开起,公司的净利润中非频繁性损好的影响开起直线添大,非频繁性损好甚至协助苏州高新规避了“ST”的风险。

  在扣除非频繁性损好后,联系我们2013-2018年,苏州高新的归母净利润别离为9521万元、-4103万元、-5.58亿元、1.43亿元、2.51亿元和3.04亿元,即同。期的非频繁性损好别离为1.35亿元、2.11亿元、7.49亿元、1.64亿元、3.55亿元和3.07亿元。倘若异国非频繁损好,苏州高新在2014年和2015年将不息折本。

  根据Wind统计,在2013年以前,苏州高新“扣除非频繁性损好后的净利润/净利润”基本都在90%以上,即净利润中非频繁性损好的占比众数时间都不能10%,即使超过10%也仅仅是未必表象,下一年很快恢复平常。

  但从2013年开起,非频繁性损好几乎成了苏州高新的“频繁性利润”了,而且非频繁性损好贡献了公司折半以上的净利润。2013-2018年,公司“扣除非频繁性损好后的净利润/净利润”的比例别离为41.39%、-24.14%、-291.35%、46.49%、41.4%、49.57%。

  不难发现,非频繁性损好占领了苏州高新净利润折半以上的份额,尤其是在2014年和2015年,若不是非频繁性损好的“协助”,苏州高新将由于不息两年折本而戴上“ST”的帽子。

  2015年,苏州高新定添募资13亿元,两期公司债相符计募资17亿元,一期中期票据募资9亿元,2015年公司相符计直接募资39亿元。倘若这一年公司处于“ST”状态,那么,苏州高新的近40亿元募资还能如此顺当吗?

  2013年,苏州高新的业务外收入为1.87亿元,主要是处置狮山广场项。现在二期土地行使权带来1.43亿元的收入。从2014年开起,当局的土地收储成为苏州高新非频繁性损好的主要构成片面。

  根据苏州高新2014年岁暮的公告,公司一切的苏州笑园发展有限公司(下称“苏州笑园”)片面土地(约107.77亩)以3.24亿元由当局收储,展望可贡献1.3亿元的净利润。年报表现,2014年,苏州笑园实现收入3.37亿元,净利润1.83亿元,上年净利润只有846万元。

  2015年,苏州笑园更是成为苏州高新的盈利朱门。苏州高新区土地贮备中央、苏州国家高新技术产业开发区管理委员。会分3次收储苏州笑园土地相符计346.5亩,成交金额共计12.62亿元,这增补了公司业务外净收入6.98亿元,形成归属于母公司净利润3.92亿元。

  2016年,苏州笑园81.57亩的土地不息收储,土地赔偿价格为2.18亿元,由此产生的处置利润为1.84亿元。

  2017年,已经更名为苏州高新旅游产业集团有限公司的苏州笑园70.3亩和156.19亩国有土地及其附着物分两次被收储,土地赔偿总价别离为1.84亿元和4.84亿元,产生处置利润5.26亿元。

  2018年,苏州高新旅游产业集团有限公司206.82亩土地及其房屋等由当局收储,相符计转让款6.87亿元,由此产生的处置利润相符计为5.35亿元。

  在2018年年报中,苏州高新外示,公司原苏州笑园已于2017年10月闭园,截至期末,原苏州笑园喜悦世界土地已通盘收储完毕。喜悦世界收储完毕,糖果世界则能够不息贡献收储利润。

  “原苏州笑园糖果世界66.77亩用地展望将于2019年收储”,苏州高新在2018年年报中外示。苏州笑园有喜悦世界、水上世界和糖果世界三个场所,苏州高新证代龚俞勇外示,苏州笑园糖果世界收储完善后,公司的笑园土地收储将告一段落。

  望不懂的交易

  在房地产业务上,苏州高新并非单纯的地产开发,早前公司主打文化旅游概念,现在又强调健康主题。

  根据苏州高新2017年年报,公司计划与华大基因科创中央、苏南万科等四方说相符打造生命健康幼镇,总规划面积3.96平方公里,总修建面积约100万平方米。

  遵命苏州高新的介绍,生命健康幼镇是公司现在的重点项。现在。但2018年年报表现,截至2018年岁暮,因项。现在建设调整,幼镇建设公司注册资本变更为500万元,尚未实际出资。

  之前,项。现在公司的注册资本为10亿元,苏州高新占30%,生命健康幼镇的推进犹如遇到了一时的波折,而与其他配相符方的健康项。现在并未按下停息键。

  在建设生命健康幼镇的4家公司中,苏州白马涧旅游发展有限公司也是其中的一家。

  2018年8月,苏州高新与其相符资成立了苏州白马涧生命健康幼镇建设发展有限公司(下称“白马涧幼镇公司”),两边持股各占50%,但配相符方让渡1%外决权给苏州高新,且苏州高新在董事会占领折半以上席位。因此,白马涧幼镇成为苏州高新的相符并孙公司。

  成立于2018年8月的白马涧幼镇公司走动敏捷,2019年1月,公司向其股东之一的苏州白马涧旅游发展有限公司购买了3.06亿元的商品房。2月,该公司又从拍卖渠道以1.2亿元拍得苏州高新区一不动产。

  苏州高新的主业便是房地产,公司还要向控股孙公司的幼批股东购买房地产,且购买金额超过了3亿元。

  苏州高新证代龚俞勇外示,公司健康幼镇项。现在仍在推进中,前期做事由白马涧幼镇公司负责,因此,与华大基因等配相符方的注册资金响答缩短;白马涧幼镇公司购买的房屋不是住宅,是产业园后续运作平台,为后续运营贮备空间。

  除了向幼批股东购买房产外,苏州高新的其他答收款也越来越众,2015-2018年别离为32.66亿元、38.39亿元、47.1亿元和74.88亿元,2018年,公司其他答收款的涨幅尤其清晰。

  在苏州高新其他答收款客户中,苏州万途投资管理有限公司和苏州万驰投资管理有限公司的金额别离为18.62亿元和9.33亿元,二者是苏州高新子公司的幼批股东,而且是万科的子公司。

  2018年岁暮,苏州高新来自苏州高新万阳置地有限公司的其他答收款为18.81亿元,该公司是苏州高新与万科子公司配相符的联营企业;来自苏州万科企业有限公司和徐州万创企业管理有限公司的其他答收款别离为6.72亿元和2.99亿元,两家公司同。样与万科相关。

  苏州高新在年报中异国吐露与万科的配相符周围,这几家公司的其他答收款相符计资金已经达到了56.74亿元,占到苏州高新其他答收款的大众数。如此之众的资金由联相符个配相符方占用,苏州高新是配相符方照样资金拆借方呢?

  以苏州高新万阳置地有限公司为例,2017年岁暮,苏州高新子公司答收苏州高新万阳置地有限公司拆借资金及利息与服务费相符计15.69亿元,2018年,公司子公司又向该公司拆借2.3亿元。

  2018年,苏州高新子公司从该公司收取利息8165万元(含税)及服务费66万元(含税),隐微拆借出往的资金获得了不菲的利息回报。